Bitcoin könnte für eine große Bewegung bereit sein, so der Autor Adam Livingston sagte, nach The Kobeissi Letter vermerkt dass die Bankeinlagen bei der Federal Reserve auf etwa 2,93 Billionen US-Dollar gesunken sind.
The Kobeissi Letter ist ein unabhängiger Makromarkt-Newsletter und ein auf der Plattform X weit verbreitetes Konto, das vom Analysten Adam Kobeissi geführt wird.
In seinem Beitrag vom 25. Oktober konzentrierte sich der Newsletter auf die Zahl selbst und nicht auf eine Kursprognose für Kryptowährungen. Er hob hervor, dass die Bargeldbestände, die Banken bei der Fed hinterlegen – oft als Reserven bezeichnet – sich zunehmend am unteren Ende der jüngsten Spannen bewegen.
Einfach ausgedrückt ist dieses Guthaben das Girokonto des Bankensystems bei der Zentralbank. Wenn es schrumpft, fühlt sich die Dollarliquidität enger an und die kurzfristige Finanzierung kann sensibler werden. Der Punkt des Kobeissi Letters war, dass diese Kennzahl für die Überlegungen der Federal Reserve zu ihrer Bilanz und zur quantitativen Straffung von Bedeutung ist.
Livingston ist ein auf Bitcoin spezialisierter Autor und Marktkommentator, der darüber schreibt, wie Liquiditätszyklen auf den Kryptomarkt übergreifen. Er hat kürzlich zwei Bücher veröffentlicht — „The Bitcoin Age: Your Guide to the Future of Value, Wealth, and Power“ und „The Great Harvest: AI, Labor, and the Bitcoin Lifeline“ — in denen er einen Rahmen darlegt, der Geldzyklen, Knappheit und digitale Vermögenswerte miteinander verbindet.
Er nahm dieselbe Reservelesung und entwickelte eine These daraus. Seiner Ansicht nach nähern sich die Bargeldbestände einem von ihm sogenannten Gefahrenniveau, bei dem die Knappheit zu spüren beginnt und die politischen Entscheidungsträger dem Marktverhalten verstärkt Beachtung schenken.
Livingston führt diesen Short Squeeze auf drei gleichzeitig wirkende Kräfte zurück, die seiner Ansicht nach zuschlagen.
Nach Livingstons Darstellung wirken drei Kräfte gleichzeitig auf das Bargeld ein.
Erstens erklärt er, dass das US-Finanzministerium seine Bargeldbestände bei der Fed wieder aufbaut; wenn die Regierung mehr Treasury Bills verkauft, um dieses Konto zu füllen, wird privates Bargeld absorbiert und ein Teil davon zeigt sich in geringeren Bankreserven.
Zweitens, so sagt er, reduziert die Fed ihr Portfolio durch quantitative Straffung – indem Anleihen auslaufen, ohne ersetzt zu werden – was ebenfalls Liquidität aus dem System zieht.
Drittens sagt er, wachsen andere Verbindlichkeiten der Fed, wie z. B. im Umlauf befindliche Währungen, im Laufe der Zeit, was Bilanzraum beansprucht und weniger Platz für Bankreserven lässt, es sei denn, die Geldpolitik passt sich an.
Diese Sequenz stellt Livingstons Rahmenwerk dar; sie entspricht der Funktionsweise der Fed–Treasury-Verbindung in der Praxis, doch die daraus von ihm gezogenen Marktauswirkungen sind seine persönliche Einschätzung.
Von dort aus skizziert Livingston eine Abfolge, die er zufolge bereits zuvor gesehen hat.
Seiner Ansicht nach neigen die Entscheidungsträger dazu, den Abbau der Bilanzsumme zu verlangsamen oder anderweitig gegen Stress im Markt zu steuern, um die Übernachtzinsen geordnet zu halten, wenn Bargeld knapp erscheint und die Finanzierungsmarktvolatilität zunimmt. Er argumentiert, dass diese Wendepunkte — wenn die Liquidität nicht mehr strafft, sondern beginnt sich zu lockern — häufig mit einer stärkeren Bitcoin-Performance zusammenfielen.
Er verweist auf die Belastungen im Repo-Markt von 2019, die Notfall-Lockerungen der Geldpolitik im Jahr 2020 sowie die Turbulenzen bei Regionalbanken im Jahr 2023, die seiner Ansicht nach mit starken Bitcoin-Zuwächsen zusammenfielen.
Positionierung, fügt er hinzu, ist die zweite Säule.
Livingston erklärt, dass die stetige Nachfrage nach börsengehandelten Bitcoin-Fonds (Spot-ETFs) die Menge an handelsüblichen Coins verringert und somit einen Mangelhintergrund schafft. Er argumentiert, dass bei einer Veränderung der politischen Signale und einer Verbesserung der Liquidität von einem angespannten Ausgangspunkt ausgehend, ein geringeres handelbares Volumen dazu beitragen kann, dass eine Aufwärtsbewegung weiter reicht.
Einfach ausgedrückt sagt er, dass eine weniger leicht verfügbare Versorgung in Kombination mit freundlicherer Liquidität die Kursanstiege stärker machen kann.
