- Starke Nachfrage von Investoren bleibt bestehen
Die Mitgliedsinstitute des vdp berichten von einer optimistischen Stimmung auf dem Markt für Pfandbriefe sowie unbesicherte Bankanleihen. Diese Einschätzung stammt aus der siebten Umfrage zum vdp-Emissionsklima. Erstmals seit Beginn der Erhebungen im Dezember 2022 zeigen alle drei Scores deutlich positive Werte.
Der Score für unbesicherte Bankanleihen hat sich seit der letzten Umfrage im Juni 2025 von +5 auf +22 erhöht, während der Score für Pfandbriefe nun erstmals in den positiven Bereich kletterte (+14 gegenüber -1 im Juni 2025). Diese Entwicklungen führten dazu, dass auch der Gesamt-Score mit +17 einen Rekordwert erreichte.
Das vdp-Emissionsklima wird halbjährlich erhoben und veröffentlicht. Der Stimmungsindikator reicht dabei von -100 bis +100 Punkten.
Score für Dezember Juni Dezember Juni
Dezember
2025 2025 2024 2024 2023
Pfandbriefe +14 -1 -18 -11 -23
Unbesicherte Bankanleihen +22 +5 -8 -14 -21
Gesamt +17 +1 -14 -12 -22
Eindrucksvolle Nachfrage nach Pfandbriefen im Jahr 2025
Bisher haben die Mitgliedsinstitute des vdp in den ersten elf Monaten ein Emissionsvolumen von insgesamt 61,2 Milliarden Euro an neuen Pfandbriefen erreicht, was einem Anstieg um beeindruckende 22 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Bei den Öffentlichen Pfandbriefen wurden bis jetzt neue Emissionen in Höhe von rund 21,4 Milliarden Euro verzeichnet – das ist eine Steigerung um bemerkenswerte 73 %. Im Zeitraum Januar bis November wurden Hypothekenpfandbriefe mit einem Volumen von etwa 39,8 Milliarden Euro emittiert, was einer Zunahme um rund sieben Prozent entspricht. Das Benchmark-Format (>500 Millionen Euro) machte dabei ein Volumen von insgesamt etwa 31,4 Milliarden Euro aus – verglichen mit nur etwa29,9 Milliarden Euro im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Eines der wichtigsten Merkmale für die langfristige Finanzierung des Wohnimmobilienmarktes ist die Tatsache, dass über das gesamte Jahr hinweg erfolgreich Pfandbriefe über verschiedene Laufzeiten platziert werden konnten. Etwa ein Drittel aller Benchmark-Emissionen weist Laufzeiten von mindestens sieben Jahren auf.
„Die hohe Nachfrage nach längerfristigen Pfandbriefen unterstützt die fristenkonforme Refinanzierung unserer langfristigen Wohnimmobilienfinanzierungen“, äußerte Sascha Kullig vom Vorstand des vdp.
Kriterien zur Nachfragesituation im Jahr 2026
Aktuell zeigt sich bei der Investorennachfrage nach Pfandbriefen ein Scorewert von 78 Punkten; jedoch sind die Experten unter den Mitgliedsinstituten hinsichtlich ihrer Erwartungen an die kommenden sechs Monate deutlich zurückhaltender und vergeben hier lediglich einen Wert von 22 Punkten. Die Faktoren zur Entwicklung dieser Nachfrage zeigen bei Asset-Swap-Spreads (-20 Punkte) und dem Aufschlag zu Bundesanleihen (-19 Punkte) eher negative Tendenzen; beide Aspekte belasten somit die relative Attraktivität dieser Anlageform erheblich. Im Jahresverlauf haben sich deutsche Pfandbriefe gegenüber Asset-Swaps um ungefähr zwanzig Basispunkte eingeengt. Positiv bewertet wurden hingegen Fälligkeiten (+27 Punkte), das refinanzierbare Aktivgeschäft (+38 Punkte) sowie das erwartete Überzeichnungsniveau (+49 Punkte).
Hohe Nachfrage nach ungesicherten Bankanleihen
Auch beim Segment ungesicherter Bankanleihen zeigt sich eine positive Stimmung: Die aktuelle Investorennachfrage wurde mit einem Scorewert von+72 Punkten bewertet; vor sechs Monaten lag dieser Wert noch bei+43 Punkten . Doch hinsichtlich ihrer Prognosen zu den nächsten sechs Monaten sind die befragten Experten skeptischer eingestellt: Hier wurde lediglich ein Punktestand von0 ermittelt . „Ein Grund dafür könnte sein , dass aufgrund einer sehr starken Nachfragesituation auch eine Verengung der Spreads erfolgt ist , wodurch deren relative Attraktivität sinkt“, erläuterte Kullig weiter . „Generell spiegelt jedoch diese starke Nachfrage nach unseren ungesicherten Anleihen das Vertrauen in unsere Institute wider , welches durch ihre solide Ertragslage und gute Eigenkapitalausstattung gestützt wird.“
Grafiken und Tabellen zu aktuellen sowie vergangenen Scores des vdp-Emissionsklimas finden Sie auf unserer Website unter folgendem LINK.
Informationen zum vdp-Emissionsklima
Methodik
< P Die Befragung umfasst Beurteilungen über vergangene sechs Monate , gegenwärtige Situation sowie Ausblicke auf kommende sechs Monate ; Letztere fließen am stärksten ins Ergebnis ein . Daraus ergeben sich separate Scores sowohl fürPfANDBRIEFE als auch UNGESICHERTE BANKANLEIHEN nebst einem Gesamtscore . Ein Punktestandvon0 bedeutet hierbeiein stabiles Kapitalmarktumfeld,das problemlos umgesetzt werden kann.Die Skalen reichen hierbeivon negativen Werten (maximal–100 )bis hin zu positivenWerten(maximal+100 ),die jeweilsaufunterdurchschnittliche bzw.overdurchschnittliche Marktentwicklungen hinweisen.
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Dasv dp informiert zweimal jährlichüberdieStimmungunterseinenMitgliedern bezüglichderPlatzierungvonPfANDBRIEFenundUNGESICHERTENBANKANLEIHEN.DazuwerdenKapitalmarktexpertenbefragt,zur EinflussfaktorenaufdenAbsatzbeiderAnleihearten.DieseBefragung umfasst sowohl vergangene alsauchgegenwärtigeundzukünftigeEntwicklungen,wobeiletztere am stärksten gewichtetwerden.Die Antworten werden thematisch zusammengefasstund geben Überblicküber Angebot-undNachfragesituationenbeidenMarktsegmentenin BezugaufPfANDBRIEFeUNDUNGESICHERTE BANKANLEIHEN.Von diesenAntwortengehenbestimmteAnnahmenhinzu,daraus resultieren dreiScores:einerfürPfANDBRIEFe,einerfürunbesicherteAnlagenundeinGesamtpunktwert.EinPunktstandvonder0stellthierbeieinstabilesKapitalmarktumfelddar,in welchemEmissionserfolgreich umgesetztwerdenkann.NegativeundpositiveScoresweisenaufUnterdurchschnittlichkeitoderÜberdurchschnittlichkeithin.
DieimvdpeingeschlossenenBankeninvertieren96%derausstehendenPFAND BRIEFEMARKTANTEIL.
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